类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：韩伟琪 日期：2016-05-31

  公司燃气轮机业务15年实现了近翻番的收入增长，证明了公司的工艺品质获得了GE的再次肯定，同时公司也与三菱、西门子等其他国际燃气轮机供应商进一步开展合作。我们大家都认为，未来国产燃气轮机开始增量的时刻，公司将是潜在的零部件供应商。

  在主业轮胎模具方面，公司继续秉持全球化战略，顺应国际轮胎巨头在东南亚等地新建产能、加快产品研究开发周期、提升产品竞争力等趋势和行动，不断改善自身工艺、效率和服务的品质。豪迈欧洲16年投产后，将利于公司国际业务网络的布局完善，成为新的增长点。

  我们认为公司在轮胎模具领域能够保持平稳较快的上涨的速度，同时在燃气轮机部件、高端精密铸造等领域贡献可观的细分上涨的速度，业务占比逐步提升。我们看好公司稳健的经营理念和过硬的产品质量，以及在高端装备市场的开拓，建议长期关注公司。

  公司燃气轮机部件的15年收入接近1.5亿元，YoY+96.6%，占收入比例提升至6.4%。主要客户是GE，最初只是加工壳体，现在包括环件、燃烧室部件等，除了内部热部件、轴、叶片外，公司都可以生成。

  公司15年进入GE燃气轮机售后部件领域，利于产品结构的提升。同时公司也和三菱、西门子开始供样，认证时间比较久，包括供样到小批量供货。我们预计2017年后新客户的订单量能开始逐步放量。

  目前公司产能中，钢模的数量要多于铝模。轿车轮胎厂商越来越喜欢用精铸铝工艺的模具，优点是重量轻，花纹精致，硫化过程中导热性能比较好。

  精铸铝模具今年也会扩产，计划16年8、9月份投产，大约200套，总计产能达到1000套。

  全球轮胎行业增长大概个位数，预计5%~6%左右。但是轮胎厂新增产能、产品研究开发频率加快、型号生命周期缩短，加之轮胎厂原有的模具产能会逐步退出（出于效率、效益的考量）。

  豪迈欧洲（匈牙利）计划16年6月初开工，如同其他海外公司一样，承担采购窗口和服务窗口的角色比较多，另外会提供部分模具厂的零部件。

  公司认为毛利率下降1%较为稳定，因为新员工增加等因素，管理费用增长较多也是因为这个原因公司模具、燃气轮机事业部都在扩产，前期需扩招人员、培训储备等。

  类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王鹏，廖凌 日期：2016-05-31

  红宇新材是国内球磨机高端耐磨铸件产业领航者，产品和服务大范围的应用于冶金矿山、水泥建材、火力发电等高污染、高能耗行业。公司高效球磨节能技术入选了《国家重点节能低碳技术推广目录》，未来将定位综合节能服务商。我们大家都认为，公司高端耐磨材料主业将受益于行业集中度提升趋势，同时节能降耗将助推下游对公司耐磨铸件主业需求量开始上涨。目前公司产能区域布局趋于完善，子公司“以技术换市场”，实现跨越式发展。

  公司目前拥有的三大核心技术为：高效球磨综合节能技术、高能离子束3D智能喷焊技术和可控离子渗入技术（PIP）。高效球磨综合节能技术已实现成熟应用，3D智能喷焊及PIP是具有革命性意义的表面处理技术，潜力巨大。我们大家都认为，3D智能喷焊机器人的使用，可大大改善主营耐磨材料产品的性能，还可延伸至军工、航空、航海、石油化学工业领域;PIP技术在国内替代电镀铬等传统热处理技术的趋势明显，未来存在巨大的替代空间。

  我们认为，2016年中塔红宇、与大唐钢铁合作的非洲项目预计将实现部分收入，海外市场实现突破。考虑到合作体量较大、市场空间较广，2017年起中亚及非洲市场将实现爆发。

  我们预计公司2016-2018年实现营业收入分别为4.34亿元、6.43亿元、9.14亿元，同比增长73.14%、48.21%、42.15%;实现归属于母公司股东的净利润分别为0.66亿元、1亿元、1.52亿元，同比增长120%、50.46%、52.12%;对应的EPS（摊薄）分别为0.15元、0.23元、0.34元。目前公司股票价格对应2016/2017/2018年P/E分别为66.58倍、44.25倍和29.09倍，我们看好公司未来的广阔发展前途，结合公司当前估值，首次覆盖并给予公司“增持”评级。

  类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-05-31

  1、清理整顿效果明显。2015年公司实现总利润6.32亿元，同比下降13.99%，实现归属于母企业所有者的净利润6.59亿元，同比下降17.64%。利润同比下降的问题大多是，2014年3月处置北大荒米业集团有限公司股权导致2014年度合并报表形成收益6.42亿元。若扣除此因素影响，则2015年总利润同比2014年增加5.39亿元，同比增长578.76%。2015年公司通过对下属工贸公司进行清理整顿，大幅减亏，实现净利润-4.12亿元，同比减亏2.32亿元。

  2、强强联合打造中国农业新品牌。合资公司佳北控股将打造全产业链大米市场高端品牌。利用联想佳沃集团的品牌优势，营销推广优势，现代企业管理优势以及网络技术优势;北大荒及九三集团土地资源优势，自身市场优势，丰富优质的产品资源优势，尖端农业科学技术人才优势;智恒里海公司的海外市场优势及海外产地优势。充分的发挥股权多元化的体制机制优势，能够弥补公司在市场营销、产品经营方面的不足，并有利于带动公司有机绿色农产品的种植业务，有利于优化产品结构，提升产品档次。

  3、混改、农垦改革及粮食食品安全形势加速公司价值回归。毫无疑问，2016年无论是混改还是农垦改革、农村改革都将大步向前。在当前农业及粮食、食品安全形势越发紧迫的背景下，随着全世界内诸多行业及商品的价值陷入极度不景气，我们判断公司的相对价值上升是大趋势。公司巨大的资源价值在新的通胀大背景下，无疑期待重新调整和回归，也将吸引慢慢的变多的有实力的投资者，共同提升公司价值。

  盈利预测和投资评级：国际上有机农业蓬勃兴起，前所未有。国内有机农业深入人心，北大荒业绩利空出尽，公司清理整顿见效，未来有望成为有机农业龙头。我们预测公司未来三年EPS分别为0.56元、0.57元和0.63元，维持“增持”评级。

  风险提示：国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。。

  类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：蔡麟琳 日期：2016-05-31

  停车行业，千亿硬件市场空间，政策铸就行业拐点，未来有望5-10倍的增长。车多位少致使停车位巨大缺口。截至2015年底，我国汽车保有量已达到1.79亿辆。庞大的汽车保有量需要与之相对的停车设施所对应。目前我国各大城市汽车与停车位的平均比例约为1比0.5，距离国际通行标准的比例1:1.5尚有较大距离。假设到2030年，我国汽车保有量到3亿辆，按照1:1.5的国际通行标准配套停车位，则需要4.5亿个停车位。假设未来机械立体停车位的渗透率为10%，则未来需要机械立体停车设备4500万个，按照1万元/车位的价格计算得知，未来停车设备至少4500亿的硬件市场空间。同时，停车场建设是国家基本的建设重点支持的四大方向之一。国家政策法规从融资、建设、经营、管理等每个方面给予了支持。例如发布《城市停车场建设专项债券发行指引》，提出要“鼓励企业发行债券专项用于城市停车场建设项目。除此之外，各地政府包括北京、杭州、天津、重庆等城市纷纷规划给予政府补贴鼓励支持停车行业的发展。未来停车行业有望5-10倍的增长。

  伟创自动化，机械停车行业龙头。在机械停车设备领域，伟创自动化的市场占有率位于行业前列。根据中国停车网招标采购栏目发布的立体车库中标项目信息，2014-2016Q1间公司中标项目数分别为19个、11个和6个，2014-2015年估算订单总金额分别为2.6亿元、4.5亿元，截止目前，现有订单13亿以上，具备快速拿单能力。考虑到机械式停车设备与生产线提供商的一般收入确认原则（要经历合同初期、设施安装期及项目完成三个阶段后方可确认），预计收入的最终确定需要经过6个月-1年缓冲期。由此，我们预计2016-2018年伟创有望确认7.00亿、10.02亿及14.00亿元的营业收入，对应0.70亿、1.15亿及1.68亿元净利润。

  伟创自动化保持在硬件设备领域的龙头地位，且率先尝试迈入设备运营商的范围，未来有望通过硬件入口，实现智慧停车。伟创旗下子公司北京伟创已经率先尝试了设备运营商模式。我们大家都认为未来几年公司有很大的可能性将停车设备硬件作为入口，逐步实现智能化，并通过与软件企业合作，共享客户，共享数据，实现智慧停车。

  公司传统主业维持稳态水平。公司定位于散料搬运核心装置及设备制造领域，受下游需求的影响，预计行业毛利率将会出现某些特定的程度的下滑，但考虑到下游煤炭等去产能现状与公司专业化综合服务的经营模式，我们大家都认为传统主业未来将会保持稳定的态势，认为2016-2018年将实现2.03亿、2.03亿及2.02亿元，对应纯利润是0.23亿、0.21亿及0.20亿元。

  首次覆盖，给予买入评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为9.03亿、12.26亿及16.32亿，对应净利润分别为0.93亿、1.50亿及2.06亿元，对应EPS分别为0.96元、1.55元及2.13元。按照分部估值法，考虑到未来传统主业未来更多是保持稳定的增长，因此给予传统主业15倍估值（行业平均市盈率32倍），对应市值30亿。考虑到停车行业处于行业爆发，伟创自动化在机械式停车设备行业处于龙头地位，未来3年业绩复合至少70%的增长，且公司正在切入的停车运营模式很具有前景，因此可给予公司高估值，给予100倍的估值，对应市值70亿，总体目标市值100亿。

  类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-05-31

  顺丰借壳鼎泰新材，募集80亿元用于航材购置、冷链建设、中转场建设和信息化建设。其中11亿由顺丰科技主导，投入信息服务平台建设和下一代物流信息化研发技术项目。而申通借壳艾迪西时也在信息化方面投入5亿元。两家率先上市的快递企业不约而同对物流智能化加大投入力度，利用精细到端的流程管理、企业内部流程再造的创新运营支撑，不断的提高自身运营能力。尚未上市的快递公司若想以低成本快速追赶，以满足企业扩张时信息化需求，提供第三方运营模式的企业或将成为首选。

  华鹏飞15年收购的博韩伟业采用运营服务模式为快递公司可以提供终端PDA+软件平台的产品和服务支撑，成功在中邮速递落地，参照终端数量按月收取固定费用，月租的形式可有效帮助物流公司控制系统软件采购、信息化技术支撑和运维团队建设成本，避免了终端设备采购前期投入较大而使用率不高的风险。商业模式具有广泛的适应能力。虽然，博韩伟业目前大多分布在在物流领域，但“终端+软件管理平台+后台数据分析+运维支撑服务” ，采用对单个终端收取固定运营费用，帮助客户有效控制成本的形式适合多个行业。因此，若公司能够在别的行业复制时，深刻理解属于行业的特征，满足行业规范并提高产品化率，那么长期的成长性将获得可靠保障。目前，博韩伟业已实现医疗行业渗透，“移动护士站”在四川部分医院落地。华鹏飞整体在物流智能化领域取得不错的领先成绩，并具有一定的稀缺性，预计16-18年EPS 分别为0.53元、0.70元、0.90元，维持“谨慎增持”评级！

  中邮速递业务占比较高，存在单一大客户风险;运营模式的接受程度存在不确定性;公司积极向中邮以外的快递企业渗透，但进展存在不确定性。

  类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-05-31

  事件：5月27日沧州明珠发布了重要的公告，公司与中航锂电（洛阳）有限公司签订《合作协议书》，中航锂电计划投资5920万元获得子公司明珠锂电非公开发行项目“年产10，500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”10%股权。

  绑定中航锂电，公司锂电隔膜再获大客户认可，产销无忧。中航锂电增资子公司明珠锂电，股权合作将使得公司与中航锂电真正形成了战略合作伙伴关系，公司得以成为中航锂电这样的优质大客户的核心供应商，表明了公司锂电隔膜优异的品质获得认可。

  中航锂电是国内优质的锂电池供应商，2015年销售0.5GWh左右，对锂电隔膜的需求量约900万平米。2016年中航锂电的产能将达0.9GWh，同时洛阳三期1.5GWh项目，常州2.5GWh项目都在建设中，预计17年将投产，届时对锂电隔膜的需求将达到9000万平米以上，与公司湿法隔膜投产进度同步。

  经过14-15年动力电池产能全面紧张后，动力电池产能开始急速扩张。据发改委数据19家主要动力电池企业到15年底有产能30.5亿GWh。16年仍是动力电池投产高峰期，我们预计16年动力电池有效产能将突破40GWh，而实际的需求在20GWh左右，产能即将出现过剩。对此，动力电池产业的竞争将更激烈，焦点也将由量转向质，这将对电池材料的供应提出更加高的要求。我们正真看到国轩高科通过巨资投建正极材料生产线，同星源材质合资建设锂电隔膜生产线等动作向动力电池上游延伸，背后的战略是对优质电池材料供应的把控。在动力电池过剩的背景下，优质的动力电池供应商需要优质的电池材料供应商，因此优质的电池材料供应商的地位将更加突出。

  公司隔膜品质优异将持续受益。公司自2009年研发投产锂电隔膜，经过7年的努力，公司已然晋级国内隔膜第一梯队，产品获得主流动力电池厂家的广泛认可。公司一季度销售锂电隔膜近3000万平米，超过去年全年的70%，放量明显，将受益动力电池的爆发和对品质要求的提升，湿法隔膜投产正当其时，持续看好。

  维持“推荐”评级。预计2016~2018EPS分别为0.62元、0.73元、0.89元，市盈率分别为36倍、31倍和26倍，维持“推荐”评级。

  风险提示：（1）公司募投项目进展不达预期;（2）新能源汽车没有到达预期;（3）油价及汇率大幅度波动。